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百威亚太(1876)2020年上半年总销量按年削减22.2%,收入下跌23.5%,至25.75亿美元。上半年股东应占溢利1.85亿美元,按年下跌69.5%。正常化溢利按年削减65.9%至2.2亿美元,相符市场预期。

然而,百威亚太第二季度的业绩显示出苏醒的迹象。受益于超市和电子商务的销售,百威亚太销量在今年第二季度仅下降4.6%。第二季度收入按年跌幅收窄至10.2%。今年第二季度EBITDA仅下跌17.2%,远优于今年第一季度的69%跌幅。

由于疫情获得控制,百威亚太的中国销售强劲反弹。实际上,百威亚太的中国销售额在5月和6月份实现中个位数的增进,而4月则下降了17%。展望未来,由于90%的餐厅和80%的夜市渠道已恢复营业,预计百威亚太的中国销售额很可能在2020年下半年继续苏醒。

由于百威亚太的大部分收入来自中国内地,因此内地啤酒市场的稳固苏醒对团体异常有利。从长远来看,由于中国高端啤酒市场的渗透率仍然较低,因此增进潜力伟大。作为中国高等和超高等啤酒市场的领导者,百威啤酒将受益于这趋势。

目标价29元 建议网络

得益于2020年下半年的预期苏醒,百威亚太的净利润跌幅,预计将在2020年全年收窄至33%,跌至6.6亿美元,并预料在2021年大幅反弹74%,至11.5亿美元,百威亚太的当前估值为38倍2021财年预期市盈率,相对于青岛(0168)和华润啤酒(0291),处于中等水平。考虑到中国高端啤酒市场的增进,百威亚太可享有较高的估值溢价。目标价29港元,建议网络。

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